自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明(míng)生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业(yè)资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持(c现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子hí)续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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