财联(li大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗ff0000; line-height: 24px;'>大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗án)社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一(yī)些(xiē)投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的(de)作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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