本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作为(wèi)同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yu乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里è)以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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