尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》(guāng)器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电(di叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》àn)子、东山精密(mì)等。

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