原本被视为极其(qí)艰难的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经(jīng)披露完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白(bái)酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市(shì)白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再(zài)创新高，14家白酒上市企业营收取得了两(liǎng)位数(shù)增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫(yì)情后首个(gè)春节动销(xiāo)战后(hòu)，今年一(yī)季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，过去三年，外部环境对白(bái)酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来看(kàn)，头部酒(jiǔ)企的抗压(yā)能(néng)力足(zú)够强(qiáng)大(dà)，经营(yíng)稳(wěn)定，且引导行(xíng)业结构性增长。但随着(zhe)白酒行业集(jí)中度提(tí)升，头部(bù)酒企持续向前，非名(míng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新(xīn)一轮调(diào)整周(zhōu)期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒(jiǔ)企业的(de)一个共同主题是(shì)去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒(jiǔ)结(jié)构性增(zēng)长的表现之一是(shì)优势品牌正在(zài)持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量已经连(lián)续多年下降，行业集中(zhōng)度不断提升，存(cún)量(liàng)竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促(cù)使(shǐ)白(bái)酒行业内部强(qiáng)者恒强(qiáng)，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头部酒企(qǐ)成为(wèi)产业(yè)经济增长的主要动(dòng)力(lì)。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基(jī)本保持(chí)了两位数增长，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强(qiáng)净利(lì)润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同比增(zēng)长13.03％；归(guī)母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场(chǎng)景(jǐng)的多(duō)元化，对(duì)于(yú)中国白(bái)酒的复兴是(shì)一个非(fēi)常好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白(bái)酒结(jié)构性增长(zhǎng)的另(lìng)一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速(sù)发展的企业，基本形成了中高端驱动增长的发展模式，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上除(chú)高(gāo)端(duān)一(yī)如既往(wǎng)强势以外，其中高(gāo)端产品销量(liàng)都以超两位数(shù)的涨(zhǎng)幅(fú)增长。头部品牌产品线全价格(gé)带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不约(yuē)而同(tóng)都在进行产品结构(gòu)优化。

　　也正是(shì)因为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推(tuī)动(dòng)了(le)各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实施技改(gǎi)、产(chǎn)能(néng)扩(kuò)建等项目，这些都(dōu)是企业(yè)为持续保(bǎo)持(chí)结(jié)构性(xìng)增长做准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的(de)品牌与品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类和(hé)产品(pǐn)的名酒格(gé)局很快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁　　二三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行业数(shù)据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企业财(cái)报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的(de)仅(jǐn)有3家，分别(bié)是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是(shì)今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口(kǒu)子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前一年的(de)6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家(jiā)企业规模(mó)来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块(kuài)的二级梯队，都(dōu)是在各自(zì)省内有一定话语权、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的(de)竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三(sān)线酒企分化加(jiā)剧，要么像古井(jǐng)贡酒(jiǔ)那(nà)样完成产品升级和全国化布(bù)局，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要么就(jiù)会像皇台(tái)一(yī)般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说明问题。举例(lì)而言，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下滑原(yuán)因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示(shì)是(shì)因为去年同(tóng)期基数较高，以及公司(sī)主动进行(xíng)了(le)策(cè)略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽(huī)酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在省内“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高(gāo)压(yā)”双重(zhòng)挤压下(xià)，其业(yè)务(wù)体量和利润出现(xiàn)萎(wēi)缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问题 白(bái)酒(jiǔ)亟(jí)需新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业(yè)毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低(dī)于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛利(lì)率有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证(zhèng)了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存(cún)更加值得(dé)关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元(yuán)库(kù)存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖、岩(yán)石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企业库存(cún)同(tóng)比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河(hé)股份、顺(shùn)鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其他酒企库(kù)存增(zēng)长基本都在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒、古(gǔ)井贡(gòng)酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度末(mò)，总体合同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专(zhuān)家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个市场除了茅台供不应求以外，其(qí)他产品(pǐn)都(dōu)存在价格(gé)倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社会库存(cún)很大，对白(bái)酒发展来(lái)说存在隐忧。”但(dàn)他也表示(shì)，“预(yù)计今年下半(bàn)年(nián)中秋(qiū)节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济(jì)面(miàn)的恢复(fù)以及社会活(huó)动的(de)复苏，会(huì)加(jiā)速去库存，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解(jiě)，但是(shì)区域中小企业仍然会面临不小的库(kù)存压力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投资(zī)者关系(xì)互动(dòng)平台回答投(tóu)资者(zhě)关于库存的问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠(qú)道(dào)库存量(liàng)不到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线(xiàn)下消费场景大(dà)减，终(zhōng)端(duān)动(dòng)销放缓，造成了社会库(kù)存(cún)积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒产(chǎn)量在不断下降，白酒产业存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是趋(qū)势之一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫情(qíng)后消费场景大规模恢复的前(qián)提(tí)下，白(bái)酒去库存依(yī)然(rán)需(xū)要时间(jiān)。

　　而为(wèi)去库存，全行(xíng)业各环节都(dōu)在努力，其中最关键的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的新(xīn)渠道(dào)。可以看到(dào)，大小酒企均在营(yíng)销(xiāo)上(shàng)大手笔撒钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企(qǐ)年(nián)报(bào)中销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复(fù)得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁