本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guā作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么n)口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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