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安康可以用来祝福吗祝你全家安康是骂人的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)在(zài)内(nèi)的(de)“中特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史平安康可以用来祝福吗祝你全家安康是骂人的均(jūn)水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股息(xī)率显著高于市场整(zhěng)体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化(huà)

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催化，成为“中特(tè)估(gū)”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明(míng)等，以及后续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关(guān)政策(cè)密集出(chū)台(tái)。今年国务院改组又新设国家(jiā)数(shù)据(jù)局(jú)。运(yùn)营商作为(wèi)“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全(quán)年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动(dòng)能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)作为原材料高度(dù)依(yī)赖海外供应、同时下游(yóu)需求基(jī)本集中在(zài)国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙头盈(yíng)利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“安康可以用来祝福吗祝你全家安康是骂人的一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们(men)建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业作(zuò)为国(guó)家重点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板(bǎn)块(kuài)景气(qì)已(yǐ)在(zài)改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和(hé)产能(néng)优化之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业(yè)绩(jì)成长及(jí)确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板(bǎn)块(kuài)上市公司(sī)更加(jiā)注(zhù)重投资人回报，多(duō)家公司发布股(gǔ)东(dōng)回报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济(jì)复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续(xù)三个月超(chāo)预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍(réng)有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高分(fēn)红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。