在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基(jī)金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái领略的意思)量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出(chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季(j领略的意思ì)度(dù)开(kāi)始。

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