近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shē疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思ng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置(zhì)。

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