本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同股同(t稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字óng)权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字(bù)分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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