大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大的(de)破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发(fā)的过度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局(jú)机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推(tuī已婚女性英文称呼，女性英文称呼)荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和E已婚女性英文称呼，女性英文称呼TF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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