调油逻辑提振(zhèn)成本(běn)价格，从(cóng)而能(néng)够推升芳烃价格，去年二(èr)季度(dù)芳烃市场的(de)热度之高也正(zhèng)是由这个(gè)逻(luó)辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与去年的步调明显不一。期货日报记者观(guān)察到，同为(wèi)芳(fāng)烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期货盘面已连续出(chū)现了(le)9连跌，从走势上来(lái)看，两品种的(de)表(biǎo)现(xiàn)远(yuǎn)超市场(chǎng)预期。

　　截(jié)至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下(xià)跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴跌(diē)，主(zhǔ)要原因在于两(liǎng)方面，一方(fāng)面由(yóu)于(yú)近(jìn)期原(yuán)油大跌，另一(yī)方面近期成品(pǐn)油(yóu)裂差下(xià)跌。”一(yī)德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于(yú)欧(ōu)美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美国的(de)加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原(yuán)油(yóu)近期回(huí)补前期缺口后(hòu)继(jì)续下行(xíng)，对于化工特别是(shì)与之(zhī)相(xiāng)关(guān)性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成(chéng)品油(yóu)裂差(chà)方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份(fèn)去库速率减缓，使得(dé)市场对(duì)于美国调油(yóu)需求的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记(jì)者了解(jiě)到(dào)，美国夏油对于辛烷值的需求支(zhī)撑起了(le)芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年(nián)芳烃(tīng)市场(chǎng)走势(shì)相对偏弱，且(qiě)去年调油(yóu)逻辑(jí)发生的(de)时间在5月发酵、6月初达(dá)到(dào)顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季(jì)到(dào)来之前。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)能化组组长(zhǎng)谢雯(wén)表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始于路(lù)径(jìng)依赖，去年极端(duān)的调(diào)油行情使得市场(chǎng)预期今年调(diào)油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提前准备原料(liào)运往美国(guó)。

　　在她(tā)看来，去年(nián)调油逻辑(jí)是调油实(shí)实(shí)在在发生，反(fǎn)映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带(dài)来芳烃(tīng)美亚价差(chà)处(chù)于往年同期高(gāo)位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱和(hé)，抑制(zhì)芳烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节(jié)与节(jié)奏上又有差异(yì)，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是(shì)“脉冲(chōng)式”的，当(dāng)时市场对于(yú)美国高(gāo)辛(xīn)烷值调油料的(de)短缺没有提早预期，导致旺季(jì)来临后(hòu)行情一触即发，而(ér)经历过去年(nián)的大幅(fú)波(bō)动，随后调油商对于(yú)今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直(zhí)保持相对(duì)高(gāo)位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造(zào)套利空间，同时我(wǒ)们从(cóng)去年四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的数(shù)量保持相(xiāng)对高位可以(yǐ)一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置(zhì)的(de)检修预期，今年市(shì)场的调(diào)油逻(luó)辑在3月(yuè)份就启动，提早(zǎo)并迅速将(jiāng)芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也(yě)在3月(yuè)中(zhōng)旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处(chù)于(yú)高位(wèi)徘徊的状态，意味着(zhe)调油(yóu)逻(luó)辑已经(jīng)在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今(jīn)年(nián)和去年芳烃走(zǒu)势(shì)存在着节奏的差异(yì)，去年5月份是是炒(chǎo)作调油需求的主要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去年(nián)受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地区(qū)成品油供需突然(rán)变得(dé)紧张，油品裂解(jiě)利润非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑兴(xīng)起。而今(jīn)年的问(wèn)题(tí)是欧(ōu)美经济下行压力较大，油(yóu)品需求面临走弱(ruò)，从(cóng)盘面(miàn)也可以看到(dào)，3月份市(shì)场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油(yóu)品利润却(què)回落，并拖累形(xíng)成原油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃(tīng)调油(yóu)主要是由(yóu)于俄乌(wū)冲突导致原油的出(chū)口受(shòu)限以及(jí)疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而(ér)导致了美亚套利(lì)窗口的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原(yuán)料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工厂对(duì)于调(diào)油(yóu)行(xíng)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗情有所(suǒ)准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺量需求将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析师隋斐看来，二季度美国出(chū)行旺(wàng)季下调(diào)油需求被赋(fù)予期待(dài)，然而(ér)有了去年二季度调(diào)油需求(qiú)增加下亚美套利利(lì)润可观的经验，部(bù)分(fēn)工厂(chǎng)提前跟美国(guó)工厂签(qiān)订(dìng)了长约，今年(nián)的出口(kǒu)周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的(de)65％偏上。同时(shí)，据(jù)了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年(nián)调油大(dà)概率(lǜ)仍将发生，但(dàn)是整体对于芳(fāng)烃价格(gé)的提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动(dòng)加剧(jù)，近期原油库存(cún)低位回升(shēng)，汽油裂(liè)解价差回(huí)落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来(lái)需求的不(bù)确定和经(jīng)济可(kě)能衰退(tuì)的背(bèi)景(jǐng)下调油需求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和(hé)苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化和(hé)嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨(dūn)新装置投产和下游(yóu)消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博(b《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗ó)俊辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低价货源冲击华(huá)东(dōng)，下游(yóu)硬(yìng)胶(jiāo)产品(pǐn)利(lì)润不佳，成(chéng)品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库(kù)存及上(shàng)游纯苯(běn)港口库存攀升(shēng)，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在(zài)还没有真正进入美(měi)国汽油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持高位，但(dàn)是在当(dāng)前衰退预(yù)期以(yǐ)及美(měi)联储加息背(bèi)景下，成品油消费(fèi)的成(chéng)色或(huò)较预(yù)期大(dà)打折扣，芳烃(tīng)前期相对原(yuán)油的(de)价差高点已(yǐ)经看到，调油逻(luó)辑再继续(xù)大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，随着主力合约换(huàn)月，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下(xià)游品种中除(chú)了苯胺(àn)盈利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯港口(kǒu)库存去库力(lì)度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同样面临成品库存偏高和(hé)利润(rùn)不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗