尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景(无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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