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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通(tHBC路由器能用WiFi吗ōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换HBC路由器能用WiFi吗通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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