金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调，但是大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么机构(gòu)分析，央行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平(píng)大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么是(shì)比较合适，且4月28日政治(zhì)局(jú)会(huì)议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要(yào)关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资(zī)金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计(jì)银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的原(yuán)因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观上可(kě)减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但是(shì)这并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利(lì)率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国(guó)利率体大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银(yín)行存(cún)款利率调降严格意义上并非(fēi)真的(de)降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程度上(shàng)可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利(lì)率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国债。客观(guān)上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行(xíng)净(jìng)息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得(dé)刺激难(nán)度(dù)较大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比修复(fù)最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有(yǒu)望继续下(xià)探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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