如(rú)果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太(tài)关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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