A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahtrong>国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。