随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达(dá)信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板(bǎn)块的(de)估(gū)值水平变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病基金经理们(men)也(yě)在一季报中提(tí)到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供需格(gé)局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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