原本(běn)被视为极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高(gāo)了业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市(shì)企(qǐ)业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来看，稳健(jiàn)增(zēng)长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业(yè)营收净(jìng)利再创(chuàng)新高，14家白(bái)酒上(shàng)市企业营收取得了(le)两位(wèi)数增长。在(zài)打响(xiǎng)疫情后首个春节动(dòng)销战后，今年一(yī)季度(dù)白酒业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，过去三年，外部(bù)环境对白酒(jiǔ)造成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新的(de)业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力(lì)足够强大，经营稳(wěn)定，且引导(dǎo)行业(yè)结构(gòu)性增(zēng)长。但随着白(bái)酒行业(yè)集中(zhōng)度提升(shēng)，头部(bù)酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间(jiān)，正处于(yú)新一轮调整周(zhōu)期(qī)的白酒行业，分(fēn)化加剧。而(ér)今年，白(bái)酒企业的(de)一个共(gòng)同主题是去库(kù)存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根据中(zhōng)国酒业协(xié)会公布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来(lái)看，白酒结构性增长的表现之一是优(yōu)势品牌正在持(chí)续拥抱(bào)红利(lì)。白酒产量、销量已经连续多年(nián)下(xià)降(jiàng)，行业(yè)集(jí)中(zhōng)度不断提升，存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)格局(jú)下企业间挤(jǐ)压式(shì)竞(jìng)争(zhēng)已经临近赛(sài)点。

　　这样的业(yè)态促使白(bái)酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名(míng)酒时代(dài)”背景下，头部酒企成为产业经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)的主要动力。年报(bào)显示，头部(bù)名酒(jiǔ)企业基(jī)本保(bǎo)持了两位数增长，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献了(le)近(jìn)3000亿(yì)元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破千亿大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同(tóng)比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿(yì)元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情放开后消费场景(jǐng)的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一(yī)个(gè)特征是，在过(guò)去取(qǔ)得(dé)了(le)稳(wěn)定增长和快(kuài)速发展的企业，基本(běn)形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增(zēng)长(zhǎng)的(de)发展(zhǎn)模(mó)式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端一如既往强势(shì)以外，其中(zhōng)高端(duān)产品销量都以超两位(wèi)数的涨幅(fú)增长。头部(bù)品牌产(chǎn)品线全价格带(dài)布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高(gāo)端，白(bái)酒产业不(bù)约而(ér)同都(dōu)在进(jìn)行产品(pǐn)结构优化。

　　也(yě)正是(shì)因为产品结(jié)构优化(huà)的需要，白酒技改扩产推动了各(gè)酒企、产区的优质产能(néng)的释放。20家上市企业中，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技(jì)改、产能扩建等项目，这些都是(shì)企业为持续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡(cài)学飞告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和(hé)产品的(de)名(míng)酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较疫(yì)情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累(lèi)计增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三(sān)线(xiàn)品牌(pái)正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规(guī)模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步(bù)变成(chéng)7家，在前一(yī)年(nián)的(de)6家(jiā)基础上新增了(le)一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企(qǐ)业规(guī)模(mó)来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒板块的(de)二级梯队，都(dōu)是(shì)在各自(zì)省内有一定(dìng)话语权(quán)、有较大(dà)市场规(guī)模、省外市场开拓良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们之间此(cǐ)起(qǐ)彼伏的竞争，也推(tuī)动了二级梯队(duì)的分化加(jiā)速。蔡学(xué)飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分化(huà)加剧(jù)，要么像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和(hé)全国化布(bù)局，挤(jǐ)进一线市场，要么就会像(xiàng)皇(huáng)台(tái)一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因(yīn)为去年(nián)同期(qī)基数较高，以及(jí)公司主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子(zi)，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体量和利润(rùn)出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了(le)228％。对(duì)此，金种子在(zài)年(nián)报中归咎于品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因(yīn)素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行(xíng)业性(xìng)问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期相比增长，金(jīn)种子、洋(yáng)河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利(lì)率有所下降(jiàng)。

　　毛利(lì)率高，印(yìn)证了(le)白酒超强的盈利(lì)能(néng)力，但透过(guò)年报(bào)，白(bái)酒(jiǔ)的(de)高库存更加值得(dé)关(guān)注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白(bái)酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高(gāo)居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但(dàn)从(cóng)涨(zhǎng)幅来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库(kù)存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长(zhǎng)基本都在两位数以上(shàng)。

　　合(hé)同负债情况(kuàng)亦能一定程(chéng)度上反映当前渠道的情况。截(jié)至2022年(nián)底，18家上市酒企合(hé)同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至(zhì)今年一季度末，总体合同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深评(píng)论(lùn)员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白酒业绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我们发现(xiàn)整个市场除了(le)茅(máo)台供(gōng)不(bù)应求以(yǐ)外，其他产品都(dōu)存在价格(gé)倒挂(guà)现象，这说明(míng)除茅台(tái)以(yǐ)外(wài)社会库(kù)存很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但(dà勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？n)他也表(biǎo)示，“预计今年(nián)下半年中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业(yè)重(zhòng)回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以及社会活动(dòng)的(de)复苏，会加速(sù)去库存，特(tè)别是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但(dàn)是区域中小企业仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者(zhě)关系互(hù)动平台回答投资(zī)者关于库存(cún)的问题时(shí)就谈(tán)到，五粮液产品渠道库存(cún)量(liàng)不到(dào)一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态(tài)，尤其在过(guò)去三年，受疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)线下消(xiāo)费场(chǎng)景大减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了社会(huì)库存积压。从产能来看，近十年来(lái)白酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩(shèng)是不(bù)争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情(qíng)后消费场(chǎng)景大规模恢复的前提(tí)下(xià)，白(bái)酒去库(kù)存(cún)依然需要时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环节(jié)都在努力，其中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化能力强(qiáng)劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒(jiǔ)企均在营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报(bào)中销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁(shuí)就能在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？