上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？tuì)市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市(shì)整理期(qī)，引发投(tóu)资者对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正(zhèng)股退(tuì)市而退(tuì)市(shì)的情况，也未发生过(guò)实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着(zhe)搜特(tè)转债等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上市(shì)公司是因经营不(bù)善导致(zhì)退市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较大。而(ér)如(rú)果启动破产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市(shì)少，成就了(le)可转债30多年零退(tuì)市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革(gé)的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出清，违约风险随之(zhī)上(shàng)升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退(tuì)市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股经营效益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会(huì)在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是(shì)否还(hái)拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级，对(duì)于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资(zī)产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的(de)短(duǎn)板(bǎn)不(bù)能视(shì)而不见了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套(tào)制度，提升风险意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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