当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持(chí)有的(de)，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗库(kù)存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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