如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼p>

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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