在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基(jī)金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五千万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高(ga的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数āo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基(jī)金公司(sī)良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增(zēng)加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yua的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数án)化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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