截至周四收(shōu)盘，WTI原油(yóu)期货6月(yuè)合约(yuē)微跌(diē)0.04美(měi)元/桶，报(bào)68.56美元(yuán)，跌(diē)幅0.06％，盘中一度跌(diē)超7％，触及63.64美元(yuán)/桶的日(rì)低，为2021年12月以(yǐ)来(lái)的最低水平；ICE布伦特(tè)原油7月合(hé)约上涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌幅(fú)0.24％。

　　市场人士纷(fēn)纷表示，近期(qī)原油暴跌主要受到(dào)宏(hóng)观避险情(qíng)绪的影(yǐng)响，原油市场自(zì)身基本(běn)面变化不大。

　　“近期(qī)原油(yóu)的走势更多(duō)体现(xiàn)的是金融(róng)属性。一方面，美联储如期(qī)加息25个基(jī)点，市场对连续加息对经(jīng)济造(zào)成影响的担(dān)忧加剧；另一(yī)方面(miàn)，近(jìn)期美国再度出现破产银行，造(zào)成美国股(gǔ)市下滑，原油(yóu)作为大宗(zōng)商(shāng)品代表受到一定冲击。”齐(qí)盛(shèng)期货能源(yuán)化工(gōng)组组长于芃(péng)森说。

　　齐盛期货原油分(fēn)析师高健(jiàn)告诉期货日报记(jì)者，近期海(hǎi)外宏观集中避险，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)与美国银行危机事件(jiàn)有关。另外，美(měi)国债务上限(xiàn)问题(tí)仍未解决，市场担心该(gāi)问题(tí)是另(lìng)一个“雷”。美国白(bái)宫对(duì)此发布(bù)的一份(fèn)评估文件警(jǐng)告称，如(rú)果不(bù)提高债务上限，美国经济将面临严(yán)重(zhòng)后果，在三种预期情形下，美(měi)国(guó)经济都(dōu)将进(jìn)入衰退期。

　　“宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)再次进入集中避险状态(tài)，对股市和商品等风险资产带来短期情绪冲击。”高健分析称，目(mù)前(qián)美国银(yín)行问题再次出(chū)现，叠加(jiā)债务上(shàng)限临期风险(xiǎn)，宏观层面的不确定性较大，主要风险在于(yú)当前的宏观避险(xiǎn)情绪是否有(yǒu)可(kě)能演化成趋势，即VIX指数是(shì)否会由(yóu)日度级别演变成周度(dù)级(jí)别(bié)的拉(lā)升(shēng)行情(qíng)。如果这(zhè)种情况出现，风险资产将会(huì)出现(xiàn)类(lèi)似于2008年和(hé)2020年(nián)的走势。近期(qī)市场的(de)关注点集中在宏观情绪指标的跟踪上，重(zhòng)点观(guān)察美股(gǔ)和VIX指数(shù)的进一(yī)步动向，侧重留意避险情绪蔓延的风险。

　　4月，美国Markit制造业Psnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样MI终值50.2，预(yù)期50.4，前(qián)值50.4；服务业PMI终值53.6，预期53.7，前值53.7；综(zōng)合PMI终(zhōng)值53.4，预(yù)期53.5，前(qián)值53.5。海证期(qī)货能化分析师郑梦琦表示，美国(guó)制造业、服务业以及(jí)综合PMI均低于预(yù)期，显示在利率上(shàng)升和通胀居高不下的(de)情(qíng)况下(xià)，美国经(jīng)济难以获得动能。叠加(jiā)美国就业市(shì)场招(zhāo)聘步(bù)伐放(fàng)缓(huǎn)，劳(láo)动力市(shì)场逐(zhú)渐降温，经(jīng)济面临的(de)风险正在上升。而在此(cǐ)次美联储议(yì)息会议(yì)上，鲍威尔发言偏鹰派，称美联(lián)储致力于实现2％的通(tōng)胀(zhàng)目标，是否停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)取决于数据。美联(lián)储将从通胀、就(jiù)业、市(shì)场(chǎng)风险三方面探索货币政策路径，如果6月初之(zhī)前高利率(lǜ)带来的(de)风险事件进一步扩大，美联(lián)储或(huò)将终止当前紧(jǐn)缩政策，回(huí)归(guī)宽松。目(mù)前市场的关注点在于美联储是否(fǒu)会(huì)在接(jiē)下来的议息会议中暂停加(jiā)息，以及降息开启的时间和(hé)节奏。

　　值(zhí)得注意的是，近期原油盘(pán)面连续(xù)大跌的(de)情况与(yǔ)3月中旬(xún)的走(zǒu)势类似，甚至(zhì)驱动上也有较(jiào)高的相(xiāng)似性(xìng)。高健表示，共(gòng)同(tóng)点(diǎn)是在银(yín)行业(yè)危机的背景下，宏观避险情绪升温(wēn)引发盘面快(kuài)速(sù)下跌。不同点有两个：一是此次宏观避险还有一部分债(zhài)务上限(xiàn)的加成；二是当前原油基本面(miàn)状态(tài)要(yào)好于(yú)3月。综合来看，3月中旬原油(yóu)盘面的走势，对此轮原油大跌有较高的(de)参(cān)考性。3月下旬原(yuán)油止跌回(huí)升，驱动(dòng)因(yīn)素是VIX指(zhǐ)数短线高位筑顶后回落(luò)，盘面上的表现是连续收出长下影(yǐng)线。因此，近期原油盘面也要重点留(liú)意是否(fǒu)会重现以上两点(diǎn)变化。

　　于芃(péng)森分析称，从基本(běn)面看，短(duǎn)期(qī)原油尚不(bù)具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)大幅下滑的基础。本周(zhōu)美国EIA原(yuán)油(yóu)库存减少约505万(wàn)桶，已(yǐ)经连续五周出现大幅减少，而美国(guó)即将进入夏季用(yòng)油(yóu)高峰，市场预(yù)期需(xū)求(qiú)将会逐步(bù)增加。OPEC+自5月1日起(qǐ)进入“自愿减产(chǎn)”状态，以沙特为首的中东产油国为稳定油(yóu)价进行着各种努力，虽然实(shí)际落地情(qíng)况仍需观察(chá)，但整体(tǐ)上市场再度进(jìn)入供小于需状态。

　　展望后市，郑梦(mèng)琦表示(shì)，随着超卖情绪(xù)的(de)逐(zhú)步释放，原油供给端尤其是(shì)OPEC+或将挺(tǐng)价(jià)，短期油(yóu)价仍以弱(ruò)势(shì)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，价格的突破上行仍需其(qí)他利多因(yīn)素指引。

　　高健(jiàn)也(yě)认为，目前原油还是振荡格(gé)局，价格(gé)向下逼近(jìn)年(nián)内低点(diǎn)，短线观(guān)察(chá)前(qián)低的支撑(chēng)力度。未(wèi)来能否(fǒu)驱动原油破位向下(xià)，主要(yào)看避(bì)险情绪的持(chí)续(xù)蔓延情况，特别是VIX指数能(néng)否(fǒu)出现周线级别的行情。除此之(zhī)外(wài)，原油暂(zàn)时(shí)看(kàn)不到实质性(xìng)大利空。

　　在(zài)于芃森看来，美联储年(nián)内(nèi)加(jiā)息基本全部落地，后期将不再存在加息对大宗(zōng)商品(pǐn)压制的预期，情绪(xù)上(shàng)将有一定缓和(hé)。但(dàn)美联储连续大(dà)幅加息后对(duì)市场(chǎng)的(de)影(yǐng)响仍需(xū)一段时间(jiān)观察，情绪的(de)底部可能已(yǐ)经出(chū)现，但(dàn)市场(chǎng)的底部仍需要观察。基(jī)本面上，市场(chǎng)对经济衰退(tuì)的(de)担忧仍未结(jié)束，需求会下降多(duō)少也(yě)尚未(wèi)有(yǒu)明确的定论(lùn)，但用(yòng)油旺季即将到来，短期内将会支撑(chēng)油(yóu)价。“综合(hé)来看，目(mù)前原油阶段性底(dǐ)部或已出现(xiàn)，将进(jìn)入一段时(shí)间的振(zhèn)荡(dàng)。”

　　成本端(duān)拖累沥青(qīng)大幅下行(xíng)

　　受原(yuán)油下跌拖累，沥青期货假期后(hòu)首个交易日(rì)大(dà)幅下(xià)行，BU2307合约最(zuì)大跌(diē)幅(fú)超4％。

　　据郑梦琦介绍，相较(jiào)原油而言(yán)，沥青走势偏强(qiáng)。美国将与委内瑞拉石油有关的交易许可证延(yán)长(zhǎng)至(zhì)7月(yuè)20日，稀释沥青分(fēn)流至欧(ōu)洲和(hé)美国(guó)的问(wèn)题(tí)依然存在(zài)，沥(lì)青原料供应减少，稀释(shì)沥青贴水上(shàng)涨，从(cóng)而减缓(huǎn)了(le)成本端原(yuán)油价格下跌(diē)带(dài)来的冲击(jī)。

　　“4月沥青(qīng)供应(yīng)持续高(gāo)位，对(duì)比往年(nián)同(tóng)期数据，供应(yīng)提前发力，叠加终端需求未有明显回暖，沥(lì)青基本(běn)面有所走(zǒu)弱(ruò)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货能化(huà)分(fēn)析师董丹丹(dān)表示，进(jìn)入5月，沥(lì)青供应端(duān)总计(jì)划排产量为285.0万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比下(xià)降3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显，但原料通关(guān)情况对沥青(qīng)生产供应造成阶(jiē)段性(xìng)扰动，部分(fēn)无配额炼厂(chǎng)沥青生产(chǎn)或受(shòu)影响。

　　截(jié)至5月4日当周，国内沥青产能利用率为(wèi)32.1％，环比下降3.4个百(bǎi)分(fēn)点；样本(běn)装置检(jiǎn)修量为77.71万吨，环比增加(jiā)11.33万吨，增(zēng)幅48.56％；宁波科元和(hé)广西(xī)东油恢复(fù)沥青生产，华北部分地炼维持停产状态(tài)。

　　“整体来看(kàn)，一季度(dù)受沥青(qīng)生产利润较好影响，国(guó)内沥青装(zhuāng)置开(kāi)工率持续回升，尽(jǐn)管(guǎn)近期随(suí)着(zhe)利润的压缩，沥(lì)青装(zhuāng)置检修增加，但(dàn)当前沥(lì)青供应仍处于相(xiāng)对(duì)偏高水(shuǐ)平(píng)。”金(jīn)信期货(huò)能化分析师汤剑林称，由于(yú)沥(lì)青利(lì)润压缩限制生产积(jī)极(jí)性(xìng)，叠(dié)加原料稀释沥青(qīng)短缺的问题(tí)持续，5月份(fèn)国内沥青供应存在收缩预期(qī)，后续关注国内炼(liàn)厂排产计划(huà)。

　　需(xū)求方面，汤剑林表示，目(mù)前(qián)刚需仍处于季节性淡季(jì)，南方开始(shǐ)进入雨季，需求回升偏慢(màn)，北方(fāng)需求仍没有较好的表现(xiàn)。从下游行业(yè)的(de)开工率看(kàn)，道路需求表现偏弱(ruò)，防水需求表现(xiàn)稍好(hǎo)但占比较小，整(zhěng)体需求(qiú)一(yī)般。5月份基建乐(lè)观预期(qī)仍在，且随着气温的回(huí)升(shēng)，道(dào)路施工项目逐渐(jiàn)启(qǐ)动(dòng)，预(yù)计需求(qiú)会继续回升。

　　展望后市，他认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期沥青价格(gé)波(bō)动的主要逻辑在于成(chéng)本端原油，短期(qī)供需端矛盾并不突出。OPEC+挺(tǐng)价难抵(dǐ)海外风险事件以(yǐ)及衰退预期的压力，预计(jì)原(yuán)油仍维(wéi)持弱势(shì)运行。在(zài)此背景(jǐng)下(xià)，沥青价(jià)格也难(nán)有较(jiào)强(qiáng)的表现，短期仍跟随(suí)原油偏弱运行。

　　董丹丹认为，当下沥青估(gū)值处于偏低位，炼厂生产成(chéng)本下移(yí)，沥青综合(hé)加工利润或将有所增(zēng)长。另外，沥青总体(tǐ)库存(cún)持续累(lèi)积(jī)，但仍处历史偏(piān)低水平，加之天气转暖，下游终(zhōng)端具(jù)备(bèi)施工条件，刚需(xū)逐渐回(huí)暖。短期沥(lì)青期价(jià)弱势振荡，建议逢低做多裂(liè)解价(jià)差，中长期需关注(zhù)沥青原料供应政策问题。

　　PTA偏(piān)弱格局(jú)难改

　　节(jié)后(hòu)首个交易日，聚酯(zhǐ)链(liàn)跌(diē)幅(fú)也很明显，PTA盘面大幅下挫，主力(lì)合约收盘大幅下跌(diē)4.54％。PX跌至1011美元/吨，较假期前降5.2％。PTA现货(huò)跌至5950元/吨，较假期前降(jiàng)3.3％。成(chéng)本端让(ràng)利下，PTA加工差突破670元/吨，处于(yú)高(gāo)位。

　　“假期前PTA价格下跌(diē)是PX调油需求不及预期、PX海外(wài)开工率上(shàng)升以及聚酯开工(gōng)率下降对PTA的负反(fǎn)馈造成的。而(ér)假(jiǎ)期(qī)期间宏观事(shì)件的扰动加(jiā)大了成本(běn)端的跌幅(fú)，从而拖(tuō)累PTA价(jià)格。”物产(chǎn)中大期货研究院能化组组长谢雯告诉记者，由于(yú)PTA期货跌幅(fú)扩大，现货市场基差偏强，聚酯工厂买盘增加。而(ér)且，因PX价格下跌，PTA加工费改善；PTA价格下跌，长丝、短纤现金流明(míng)显回升(shēng)，聚酯(zhǐ)开工(gōng)率改善，需求负反馈(kuì)有所缓解。

　　事实(shí)上(shàng)，PX供需偏(piān)紧(jǐn)的(de)格局将慢慢发(fā)生改变，PX与石脑(nǎo)油价(jià)差进入压缩(suō)阶段。董丹丹表示(shì)，3—4月PX处于检修高峰，开工(gōng)率大幅下滑(huá)，5月PX检修装置将逐(zhú)步重启，全亚洲PX的开工率将从4月中(zhōng)下旬的低点65％升至73％，国内开(kāi)工率将提(tí)升(shēng)10个百(bǎi)分(fēn)点。同(tóng)时，全球(qiú)汽油(yóu)裂解价(jià)差开始回落，芳烃调油需求也不再有增量。PX与石脑(nǎo)油价差在(zài)4月(yuè)时(shí)高达470美元/吨(dūn)，盈(yíng)亏平(píng)衡线为(wèi)250美(měi)元/吨(dūn)，考虑到年内(nèi)有三套共计820万吨新装置（产能占(zhàn)国内比重为20％）投产，PX估值将有一个向(xiàng)下压缩的过程。

　　“值得注意(yì)的(de)是，虽然5月新疆(jiāng)中泰、恒(héng)力石化等有检修计划，但由于高加工(gōng)差下装置(zhì)开工(gōng)较为积极，实际检修力度有(yǒu)待观察(chá)。而(ér)且，亚东石化和英力士重启提负(fù)，桐昆新产(chǎn)能(néng)释放，供应(yīng)有(yǒu)小幅增加预期，叠(dié)加聚酯负荷降至(zhì)84.3％附(fùsnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样)近，PTA社(shè)会库存从180万(wàn)吨回升至198万(wàn)吨附(fù)近，预计5月供需(xū)依(yī)然(rán)偏松。”福能期(qī)货能化分析师唐咏琦说。

　　唐(táng)咏琦还表(biǎo)示，目前来看(kàn)调油驱动稍显不足，美国(guó)汽油库存进入4月(yuè)后去化力度放(fàng)缓，甚(shèn)至(zhì)出现小幅累积，而且从(cóng)年初开(kāi)始，韩国(guó)就有甲(jiǎ)苯(běn)、二甲苯、PX运往(wǎng)美(měi)国，存在提(tí)前备(bèi)货行为。同时，PXN维持在(zài)440美元/吨(dūn)的偏(piān)高水平(píng)，有助于带动部分装置开工，且随(suí)着集中检修将进入尾声，预(yù)计5月底负荷(hé)或(huò)升至74％附近，PX供应将有所恢(huī)复。

　　展望后市，谢雯分析称，由于亚洲多套PX装置检(jiǎn)修期结束(shù)，PX开工率回(huí)升明显，而(ér)国内部分(fēn)PX装置(zhì)负(fù)荷处于上升(shēng)状态(tài)，5月PX货源可(kě)能趋于宽松。同时，调油(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期，当前(qián)美湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大(dà)，PX价格或有所承(chéng)压(yā)。PTA在成本拖累下价格(gé)走势偏弱(ruò)。后(hòu)续(xù)需关(guān)注原油价(jià)格企(qǐ)稳情况(kuàng)及调油逻(luó)辑在汽(qì)油需(xū)求旺季是否实(shí)质发生。若(ruò)原油价格(gé)企稳、调油需求再起，在聚酯开工率(lǜ)有(yǒu)改(gǎi)善(shàn)预(yù)期的前(qián)提下，PTA有望出现阶段性反(fǎn)弹。

　　董丹丹认为，原油下跌和聚酯(zhǐ)端开工下滑的利空(kōng)可能会慢慢(màn)发生改变，例(lì)如(rú)5月4日(rì)国内(nèi)开盘后油价已经企稳，5月4日当周聚酯下游的织造、加弹(dàn)开(kāi)工(gōng)率也出现了周度回(huí)升的态势(shì)。最大的利空因素在于PX与石脑油价差的压缩，目(mù)前两者价差(chà)仍(réng)高达435美元(yuán)/吨(dūn)，PX供应增加将导致趋势延续(xù)。从价格走势看(kàn)，也很可能演(yǎn)绎出PX、PTA近(jìn)月合约跌势开始加快(kuài)，PTA2309合约(yuē)跌势(shì)减缓的走(zǒu)势。

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