但是，随着(zhe)居民消费和购房行为修(xiū)复(fù)，其对存款(kuǎn)的(de)支撑力度减弱(ruò)，一季度人均消费支出同比增(zēng)加345元（低于收入涨幅(fú)）、购(gòu)房(fáng)支出(chū)同比(bǐ)多增朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思1575亿元(yuán)。但因为(wèi)支撑因素的(de)规模更大，所(suǒ)以(yǐ)存款继续回(huí)升。

　　4月和一季度最核(hé)心(xīn)的不同在于理财市场的(de)变化。4月(yuè)居民存款下滑可能的原因一是居民存(cún)款理(lǐ)财化；二是(shì)提前还贷规(guī)模增(zēng)加。因为居民收入和消费(fèi)数据不(bù)足(zú)，暂(zàn)时无(wú)法(fǎ)判断(duàn)消费(fèi)和收入在4月对存款的(de)影(yǐng)响。

　　存款回流理(lǐ)财(cái)是4月(yuè)存款(kuǎn)回落的核心原因，4月理财存量规(guī)模环(huán)比(bǐ)增加1.26万亿至25.5万亿，结束了自去年10月以来的下行趋势，重回扩张区(qū)间。

　　居民增配理财等资产是理财(cái)风险降(jiàng)低、收益(yì)回升和存款(kuǎn)利率下滑共同作用(yòng)的结果。受益(yì)于债券市场走强(qiáng)，今(jīn)年理财(cái)市(shì)场表现逐步好转，理财产品单(dān)位破净率(lǜ)从2022年12月峰(fēng)值的29.2％持续下滑至2023年(nián)5月12日的4.7％，叠(dié)加这(zhè)一时期下滑(huá)的存款利率，存款(kuǎn)对居民(mín)的吸引力逐渐(jiàn)减弱，而理(lǐ)财对居民的吸引力则不断(duàn)增(zēng)强。

　　从5月(yuè)理财规(guī)模上(shàng)看，随着破净(jìng)率进一步回落，居(jū)民还在继续增配理财产品，存款(kuǎn)理财化(huà)趋(qū)势有望(wàng)延续。

　　提前还贷(dài)规模扩大是存款下滑的又一个原因(yīn)。4月早(zǎo)偿(cháng)率月均值相比于2月低点上行(xíng)4.3个百分点(diǎn)，相比于3月(yuè)上行1.9个百分点。

　　居(jū)民加(jiā)大提前还贷力(lì)度一是(shì)因为(wèi)首套房(fáng)利率还在下降，居民提前还贷以降(jiàng)低成(chéng)本，4月沈阳、马鞍山等多地继续降低首套房利率，贝壳研(yán)究院(yuàn)数据显示百城首套(tào)主流(liú)房贷利率平均为4.01％，环比3月继续回落1个BP。二是政策放松后，1、2月份部分积压的(de)还贷业务(wù)在3、4月(yuè)份办理，这会推动(dòng)提前还贷规(guī)模走高。

　　总的(de)来(lái)说，随着理财市(shì)场好转，此前(qián)因居(jū)民少消费、少投资、少(shǎo)买房等积攒下(xià)来的超额储蓄已(yǐ)经(jīng)开始部分(fēn)回流理财市场了，且5月初(chū)这一趋势还(hái)在延续(xù)。

　　往(wǎng)后来看(kàn)，理财市场和提前还(hái)贷在后续几个月里或继(jì)续成为超额(é)存款的(de)主要流向。

　　五(wǔ)一旅游人均消费水平未见明显改(gǎi)善或部分(fēn)表(biǎo)明(míng)当下居民消(xiāo)费意愿依旧偏(piān)弱，考虑到超额储蓄的持有(yǒu)分化且并非主要来自消(xiāo)费(fèi)，后续超额储蓄对消费(fèi)的支(zhī)撑力度依旧偏弱(ruò)。（详见《超额储蓄能否(fǒu)转化成超(chāo)额消费》，2022.12.31）。同时，随着(zhe)前期积压的购房需求逐渐(jiàn)释放，房地产销(xiāo)售目前(qián)已经有走弱(ruò)迹象(xiàng)，地产(chǎn)短期或不会成为超储的主要流向(xiàng)。但(dàn)是因(yīn)为按揭利率存在明显利(lì)差，居民(mín)提前还(hái)贷行为或将(jiāng)延续(xù)。从这(zhè)个角度来看，主要因为少(shǎo)买房、少投资(zī)而积攒下来的储蓄，在理财市场环境好转(zhuǎn)和存款利率下滑的(de)背(bèi)景下或将继续(xù)回流到理财市场。

　　1 存款同比(bǐ)增速使用金融(róng)机构住户(hù)存款余额(é)+4月(yuè)新增(zēng)来进行估算

　　2早偿率是(shì)指在个(gè)人(rén)住房(fáng)抵押贷款中债(zhài)务人(rén)提前偿付的金额在资产池未偿本金余额的占比

　　风险提示

　　地产(chǎn)销售变(biàn)动超(chāo)预期，超额储蓄(xù)释放弱于预期，理财市场波动加(jiā)大

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