5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基(jī)本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一(yī)定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)，创新药板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出(chū)占收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力(lì)的(de)低估(gū)值(zhí)板块(kuài)有(yǒu)原料药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需(xū)求复苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，医(yī)药板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建板块或是(shì)最具(jù)有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对(duì)口(kǒu)帮(bāng)扶(fú)等(děng)方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术、管理的(de)下(xià)移，通过城(chéng)市三(sān)级(jí)医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多(duō)种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基(jī)本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临(lín)床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完(wán)成预期(qī)的建设(shè)任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市(shì)场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继(jì)续支持(chí)优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机(jī)构的采购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗高性价比的优势加(jiā)速进入医(yī)院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策支持的(de)持续(xù)加强，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的(de)机(jī)会，实(shí)现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳(ào)华(huá)内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能(néng)、较好的(de)渠道和较强(qiáng)的研(yán)发能(néng)力。

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