本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效)数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的(de)红五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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