金融(róng)界4月27日(rì)消息 十二生肖中张牙舞爪是哪些动物 顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开十二生肖中张牙舞爪是哪些动物(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第(dì)四(sì)大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型十二生肖中张牙舞爪是哪些动物白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助消(xiāo)费恢(huī)复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何(hé)方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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