射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三(sān)年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后商将面临更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射(虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后shè)频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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