财(cái)联(lián)社(shè)记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年(nián)义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思比那都是(shì)放(fàng)不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型(xíng)城商行(xíng)相关(guān)负责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行了解到(dào)，当(dāng)前(qián)抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映(yìng)实(shí)体经(jīng)济(jì)需求不足(zú)，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务(wù)院决策(cè)部(bù)署，采取了(le)很多(duō)措施做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是(shì)降(jiàng)低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区域差异(yì)。财(cái)联(lián)社记者注意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕的一(yī)线(xiàn)城市利(lì)率水平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年12月份(fèn)，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今(jīn)年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需(xū)要购买票据来(lái)填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市(shì)场(chǎng)当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市(shì)场的(de)收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也(yě)不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融(r义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思óng)行业人士对(duì)记者表示，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财(cái)收益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷(dài)款(kuǎn)、存款和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场之(zhī)间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分析师(shī)刘银(yín)平对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前(qián)理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不断波(bō)动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后(hòu)对企业(yè)的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益(yì)与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时(shí)容(róng)易(yì)出现这种收益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益(yì)率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷(dài)款利(lì)差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发(fā)资金(jīn)空转套利(lì)，这(zhè)与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计(jì)下一步理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负责人(rén)对(duì)财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发(fā)行人(rén)大多(duō)是大(dà)型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持(chí)平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人(rén)部(bù)门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是(shì)近年(nián)来(lái)比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率走势的(de)预期是(shì)一致的，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势(shì)也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是去(qù)年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动存款利率进(jìn)一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人士对财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出(chū)手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认，意(yì)味着(zhe)贷(dài)款利率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等(děng)创新类活期(qī)存款有可能(néng)将纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比(bǐ)照活期存(cún)款(kuǎn)进行(xíng)规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一峰团义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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