上市公(gōng)司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起(qǐ)退市却(què佛教肉莲是什么)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交(jiāo)易日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被终止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已进入(rù)退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具(jù)债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说(shuō)可(kě)转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公(gōng)司(sī)是(shì)因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出(chū)钱(qián)进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如(rú)果(guǒ)启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公(gōng)司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完(wán)全出乎意(yì)料，早已在相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了(le)可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化(huà)退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上(shàng)市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风(fēn佛教肉莲是什么g)险随之上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评(píng)估(gū)正股基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风(fēng)险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可(kě)转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时(shí)调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于(yú)可转债的(de)退市(shì)处理还(hái)有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关(guān)要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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