作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出(chū)厂价格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至(zhì)-387的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱。

　　87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些>3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的(de)时(shí)候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。下半年(nián)随着生猪(zhū)价格筑底回(huí)升、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物(wù)价水平(píng)有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季(jì)影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带(dài)动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通工具(jù)用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高(gāo)基数的影响，同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料(liào)及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关(guān)行业价格(gé)结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供(gōng)给相对充足的影响下(xià)，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往前看(kàn)，去年二(èr)、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读(dú)数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更(gèng)多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收(shōu)储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望(wàng)筑(zhù)底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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