当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不shì)预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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