5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代color: #ff0000; line-height: 24px;'>公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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