自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

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　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出(chū)好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的(de)是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会(huì)致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报(bào)披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变(biàn)化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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