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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kà中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省n)，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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