在股(gǔ)市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公(gōng)司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lá热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器i)的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投资(zī)者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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