国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的(de)一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(ch冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多(duō)单(d冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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