当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的enjoy可数吗，joy可不可数风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较enjoy可数吗，joy可不可数(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还(háienjoy可数吗，joy可不可数)需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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