5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出(chū)投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司(sī)处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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