5月13日，年内首只央企主题ETF——华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)央企红利ETF发布公(gōng)告称，其累计有效(xiào)认购(gòu)申请份额总额(é)超过(guò)20亿(yì)份发行(xíng)上限，将启动比(bǐ)例配(pèi)售。这(zhè)则小公告体现(xiàn)出市场对这一“中特(tè)估”主题的(de)追捧力度(dù)。

　　实际上(shàng)，近期围绕着“中特估”的(de)行情，市场关注度非常(cháng)高(gāo)，5月(yuè)15日首批3只央企回(huí)报ETF发行(xíng)，更成为这(zhè)一波“中特估”行情的催化剂。实际上(shàng)，早在去年底(dǐ)及今年(nián)一季度，一(yī)些基(jī)金经(jīng)理(lǐ)开始调仓换股“中特估(gū)概念”。

　　目(mù)前(qián)“中(zhōng)特估”资(zī)金面、情绪面、估值方式等问题成为市(shì)场关注焦点，中(zhōng)国基(jī)金报采访(fǎng)多位投(tóu)研人士，解析“中(zhōng)特估”这些焦点问题。

　　央(yāng)企主题ETF密集上报发行

　　行情催化剂？

　　市(shì)场对(duì)“中特估(gū)”主题积极追(zhuī)捧。不仅华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)央企红利ETF罕见出现启动(dòng)“比(bǐ)例配售”情况，今年场内多只“中字(zì)头(tóu)”ETF也(yě)持(chí)续“吸(xī)金”，15只央企(qǐ)、国企ETF合计“吸(xī)金”38.56亿元(yuán)。

　　同时，后续有多只国央企主题基金(jīn)发行，市场对此充满期待，如5月15日就(jiù)有3只(zhǐ)央企回报(bào)ETF，后续跟踪央企科技引领、央企现代能源等ETF也将获批(pī)发行，更有扎堆上报(bào)的央(yāng)国企基金在排(pái)队入市。

　　这些或成(chéng)为这一(yī)波“中特估”行情的催化剂(jì)。

　　融通红利机会基金经理何(hé)龙表示，央企ETF发行在情绪上(shàng)是构成催化因素的，近期银(yín)行股大涨(zhǎng)的一个催化因素就是积极推(tuī)介相关央企ETF的发行。

　　“随着(zhe)央企ETF的(de)发(fā)行，和诸多主题基(jī)金的申报(bào)发行，我(wǒ)认为确实会成(chéng)为引爆(bào)行情的催化剂，基本面(miàn)、资金面、政策面都(dōu)在向好，下(xià)半(bàn)年，中(zhōng)特估有可(kě)能(néng)独领风骚。”万家基金章恒更(gèng)是(shì)表示。

　　同样，博时(shí)基金指(zhǐ)数与(yǔ)量化投资部基金经理杨振建就表示，近期密集申报的国央(yāng)企主题基金主要(yào)涉及“股东回报”、“科技引领”、“现代(dài)能源”几大主(zhǔ)题，这样的(de)布局可(kě)以(yǐ)更好支(zhī)持央国企的估值(zhí)重塑。

　　“央企ETF的发行将(jiāng)成为行情进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)的(de)催化剂(jì)。去年以(yǐ)来公(gōng)募基金发行整体平(píng)淡，近期多只国(guó)央(yāng)企主题基(jī)金申报和发(fā)行(xíng)，行(xíng)情火热下(xià)将为市场带来增量资金(jīn)，有望(wàng)推动进一步上涨。”杨振(zhèn)建进(jìn)一步表示。

　　此外，银(yín)华基金ETF业务总(zǒng)监王(wáng)帅认(rèn)为，公募基金积极布局央国企主题基(jī)金(jīn)，一(yī)方面是因为新一(yī)轮深化国企(qǐ)改革(gé)的大幕将拉开，叠加“中(zhōng)特估”概念，央国企上(shàng)市公司的(de)投资价(jià)值凸(tū)显，该主题的基金(jīn)将为投(tóu)资者提(tí)供更丰富的工具以参与到(dào)央国企(qǐ)投资。另一方面是(shì)落实公募基金(jīn)行业高质(zhì)量发展的要求，引导更多资(zī)金参与央国企改革，更好发挥公募基(jī)金(jīn)服务资本市场改革、服(fú)务实体(tǐ)经济(jì)和(hé)国家战略的(de)作用。

　　王帅表示，未来央(yāng)企ETF的发行(xíng)将为央企相关标的和板块带来增量(liàng)资(zī)金(jīn)，提升交易活(huó)跃度，有望成为中特(tè)估行情的(de)催化剂(jì)。

　　存(cún)量(liàng)市场中变赛(sài)道

　　积极调(diào)仓换股(gǔ)？

　　2023年以来，市场结构性行情(qíng)明显，中特(tè)估和人工智能成为两(liǎng)大(dà)明显的主(zhǔ)线，而新能源(yuán)等前期热(rè)门赛道股(gǔ)冷(lěng)却，在此背(bèi)景下(xià)，一些基金(jīn)经理开始调仓换股(gǔ)“中特估(gū)概写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语念”。

　　万家基金基金经(jīng)理章恒直言(yán)，自(zì)己目前重点关注(zhù)三大行业，火电、券商、军(jūn)工，这三大行业主要是(shì)央企或地方(fāng)国资所在的行业，民(mín)营企业占比(bǐ)较少。

　　“首先是(shì)基于(yú)行业本身(shēn)基本面在今年会有重(zhòng)大(dà)的向上变(biàn)化(huà)的机会(huì)，比如火电，会受(shòu)益(yì)于煤炭(tàn)价格的下(xià)跌，扭亏为盈；券商，会(huì)受(shò写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语u)益于今年市(shì)场(chǎng)成交量的(de)放(fàng)大(dà)，盈(yíng)利大幅增长等。同时，随着国有企业改革的推(tuī)进，大概率这些(xiē)企(qǐ)业会进入一个提质(zhì)增效、释(shì)放业绩的过程。”章恒表示，中特估是过(guò)去(qù)5年(nián)10年改革的成果，是非(fēi)常基本面的(de)，和他(tā)过去(qù)1至2年研究投资思(sī)路(lù)也(yě)非常吻合，为在下半(bàn)年抓住(zhù)这(zhè)波中(zhōng)特(tè)估的投资机会(huì)做好了准备(bèi)。

　　“去年年(nián)底已开始重视中特(tè)估的投(tóu)资机会，判断中特估的机会未来三年分(fēn)两(liǎng)个阶段。”融(róng)通红(hóng)利机会基金经(jīng)理何龙表示，第一阶段(duàn)也就是(shì)今(jīn)年以数字(zì)经(jīng)济和“一(yī)带一路”的主题普(pǔ)涨(zhǎng)性机会为(wèi)主，包括低于1倍PB、分红收益率极高的(de)品种，将会迎来普(pǔ)涨性的机会。第二(èr)阶(jiē)段是未(wèi)来两年，在主题性机会(huì)消散以后，基(jī)于顶层设计对国央经营管理价值导向变化，我(wǒ)们(men)判断经营成果随之改(gǎi)变是(shì)一个慢变量(liàng)，会在未来两年体现(xiàn)在每一(yī)个(gè)央国企的(de)报(bào)表中。

　　何龙强调(diào)，目前在挖掘公(gōng)司经(jīng)营层面可能(néng)发(fā)生显(xiǎn)著正向变化的(de)个股提(tí)前进行布(bù)局，比如医药和(hé)消费等行业。

　　其(qí)实一季(jì)报已经显露(lù)出不少基金在行动。国金证券研究所数据显示，偏股(gǔ)主(zhǔ)动(dòng)型基金2022年(nián)年报前十大(dà)重仓股(gǔ)股(gǔ)票池中(zhōng)，“中(zhōng)特估”概念占偏(piān)股(gǔ)主动型(xíng)基金持(chí)有(yǒu)股票市值比例仅(jǐn)有1.18％。而2023年一季报(bào)披露的(de)持仓中，“中特估”概念(niàn)占偏股主(zhǔ)动型基(jī)金持有股票市值比例提高到4.19％。

　　“中特估(gū)”概念股(gǔ)在偏股主动型基金的持仓(cāng)中，占比明显提高。上述数据显示，根(gēn)据(jù)偏股主(zhǔ)动型基金2022年报及2023年一季报十大重仓股(gǔ)的(de)数据，剔除个(gè)股涨跌影响，估计(jì)了各(gè)基金主动加仓“中特估”概念(niàn)股的市值占2022年末股票(piào)总市值比例，一(yī)季(jì)度超过30％的偏股主(zhǔ)动型基金主动加仓了“中(zhōng)特估”概念股，198只基金在(zài)2022年末不(bù)持有“中特估”概念股，但在(zài)一季度买入。

　　不(bù)仅如此，中信证(zhèng)券数据统计也显(xiǎn)示，一季度主(zhǔ)动偏(piān)股(gǔ)型(xíng)公募基(jī)金对港股央国企的(de)持股市(shì)值比重达(dá)到2019年(nián)以(yǐ)来的新高，港股央国(guó)企(qǐ)持股总(zǒng)市值占港(gǎng)股持股总(zǒng)市(shì)值的(de)比重由2022年四季度的(de)25.1％提升至2023年一季度(dù)的32.9％，远高于2020年(nián)低点时的7.5％。

　　投研上(shàng)加大(dà)力(lì)量？

　　构(gòu)建(jiàn)国(guó)央企(qǐ)专门的股(gǔ)票库

　　可以说中(zhōng)国特色估值体系(xì)，正深刻影响基金公司的(de)投研，落实到日常的投研(yán)流程和实践之中(zhōng)，不(bù)少基金公司在加(jiā)大投研力量，更有专门构建国央企股票库。

　　融(róng)通红(hóng)利机会(huì)基金经理(lǐ)何(hé)龙就(jiù)介绍，一方面，从(cóng)顶层设计改变研究(jiū)员过去对国央(yāng)企的固定(dìng)思维，需(xū)要实地(dì)考察国央企(qǐ)，并且需要利用当前国央企愿意交流的契机(jī)，多花精力去(qù)进行(xíng)跟(gēn)踪发现变化(huà)。

　　另一方面，融(róng)通基金(jīn)在行(xíng)动上，要求研究员将(jiāng)自(zì)己所(suǒ)覆(fù)盖(gài)行业的所有国央企构建专门(mén)的股票库，并(bìng)进行长期(qī)跟踪(zōng)，包(bāo)括(kuò)考察其实地调研的的成果，了(le)解国(guó)央企经营思路和(hé)财务导向的变化(huà)，结合行业(yè)趋势(shì)和特征，寻找价值洼地，发现预期(qī)差(chà)。