在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(s文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ght: 24px;'>文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句huǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(x文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ù)数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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