5月10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是(shì)对公业务(wù)，而(ér)通知(zhī)存(cún)款则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下(xià)调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等(děng)，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金、德(dé)邦基(jī)金等公募基金公司及投(tóu)研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低(dī)银(yín)行负债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四大(dà)国有银(yín)行为何下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更(gèng)多(duō)是(shì)出于(yú)推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下调，均是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企业(yè)固定(dìng)资(zī)产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限有利(lì)于对(duì)公客户留存的活期资金(jīn)投向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款和(hé)通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存(cún)款利率进(jì订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚n)行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调也(yě)是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有利于(yú)提(tí)升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的(de)存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式(shì)的(de)改变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低(dī)存款利率可(kě)以引导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的(de)利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次(cì)性调整通知存(cún)款和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性(xìng)。银(yín)行(xíng)一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实体经济(jì)资金(jīn)供(gōng)需决定(dìng)的，而央(yāng)行的(de)政(zhèng)策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动(dòng)力不强需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实(shí)体经(jīng)济所需(xū)的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了(le)实体(tǐ)综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资(zī)产端的角度来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否进一(yī)步下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存(cún)款基准利(lì)率下(xià)调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银(yín)行跟(gēn)随调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：从日前公布(bù)的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周(zhōu)期基(jī)本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大的(de)基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去下调存(cún)款定价(jià)来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望(wàng)带(dài)动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预(yù)期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次(cì)存款利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下(xià)两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制(zhì)、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍(réng)有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存款收益(yì)，使得对(duì)公(gōng)客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整降(jiàng)低(dī)了银(yín)行负债成(chéng)本，目(mù)前上(shàng)市银行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协(xié)定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步下(xià)降(jiàng)的空(kōng)间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核(hé)压(yā)力使得各行(xíng)下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平(píng)均成(chéng)本(běn)率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大(dà)幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了(le)银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性继(jì)续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表明当(dāng)前货(huò)币政策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力(lì)支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不(bù)等(děng)于(yú)政(zhèng)策利率就(jiù)必须(xū)进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背景下，短债基金以及其(qí)他固收类基(jī)金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和(hé)风险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是(shì)从信用(yòng订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)利差(chà)，都(dōu)回到了较(jiào)低历(lì)史分位(wèi)数水平(píng)，虽(suī)然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政(zhèng)策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益(yì)率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资(zī)理财(cái)交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金(jīn)：随(suí)着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评(píng)估(gū)自身风险承(chéng)受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募(mù)货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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