5月(yuè)10日，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保德(dé)信基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也(yě)被看作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压(yā)降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对公客户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为(wèi)明(míng)显；第(dì)二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市(shì)场供需(xū)关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的(de)调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降负(fù)债成本，有利于(yú)提升银(yín)行(xíng)放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大(dà)规模存(cún)款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了(le)中小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行(xíng)存款增加，降(jiàng)低(dī)存(cún)款(kuǎn)利率可(kě)以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银(yín)行(xíng)经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于(yú)缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期(qī)和(hé)定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融(róng)数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供(gōng)需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年(nián)是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复苏(sū)的(de)第一年，我们(men)仍(réng)面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支持(chí)，有效降低(dī)了(le)实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后(hòu)续需要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策利率的(de)概率不大(dà)，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资(zī)产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率不大(dà)，而(ér)存(cún)款利率上(shàng)限的调(diào)整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要(yào)看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机(jī)制成(chéng)员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位(wèi)或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会融(róng)资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加(jiā)息(xī)周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调(diào)存(cún)款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方(fāng)面(miàn)银行息差(chà)压力大(dà)是(shì)普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随(suí)下(xià)调存款利率(lǜ)。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下(xià)行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续(xù)来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调对(duì)市(shì)场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银行的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在(zài)商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计(jì)行业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本(běn)的(de)下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端(duān)收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预(yù)期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下(xià)贷款加权平(píng)均(jūn)利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各(gè)行在存款市(shì)场上的(de)竞(jìng)争类(lèi)似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压(yā)力使得(dé)各行下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上(shàng)市银(yín)行存(cún)量存款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然(rán)有下降的趋(qū)势和空间(jiān)。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利(lì)率下降，促(cù)进存款流(liú)向(xiàng)消费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动性(xìng)继(jì)续进(jìn)入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会(huì)均表明(míng)当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一(yī)调降是(shì)针对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必(bì)须(xū)进行对等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资(zī)工具(jù)应该兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基(jī)金以及(jí)其他固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的(de)超(chāo)额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速(sù)，当(dāng)前(qián)无论(lùn)从绝对(duì)利率水平(píng)还(hái)是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平(píng)，虽然债(zhài)市(shì)多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利(lì)空间被压缩(suō)，若看(kàn)不(bù)到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债(zhài)基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数据(jù)的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的(de)所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏好的(de)方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保值增(zēng)值(zhí)，投资(zī)者在评估自(zì)身(shēn)风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对(duì)灵(líng)活(huó)的产品。

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