昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资(zī)界“春(chūn)晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度(dù)股东(dōng)大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今(jīn)年(nián)8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本(běn)次大会召开(kāi)时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘徊(huái)于衰退(tuì)的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突(tū)持续升温，人工智能(néng)正带来重(zhòng)大的机(jī)遇和风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大(dà)变革时(shí)代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财(cái)报显示，第一(yī)季(jì)度净利(lì)润355.04亿(yì)美(měi)元(yuán)，去(qù)年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特(tè)、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒闭的(de)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)后，监管机构必(bì)须(xū)做(zuò)出赔偿所有储户的(de)决定，因(yīn)为不这(zhè)样做可能会(huì)损害全(quán)球金融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个(gè)问(wèn)题(tí)时说，如果储户得(dé)不到(dào)补偿(cháng)，它给(gěi)美国(guó)经济带(dài)来的后(hòu)果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张(zhāng)对(duì)两国会造(zào)成不(bù)必要的伤(shāng)害。芒(máng)格说(shuō)：“美国和中国发生(shēng)冲突是很愚(yú)蠢的(de)。我们应(yīng)该做的(de)就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说(shuō)，中(zhōng)美(měi)会(huì)有竞争，但一直都(dōu)需要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事(shì)情能(néng)有多大进步(bù)。两(liǎng)国都(dōu)会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可能(néng)是二战以来最厉(lì)害的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示，我们(men)大部分(fēn)的(de)事业，在今年报(bào)告(gào)的营(yíng)收都会比去年较低(dī)，这都是因(yīn)为过去6个月经济的(de)不景气造成(chéng)的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的这几个(gè)月(yuè)公司(sī)都经历了(le)很(hěn)多的波动(dòng)，这可能是二战(zhàn)以来(lái)最(zuì)厉害(hài)的一次，二(èr)战(zhàn)的(de)时候我们没有办法获得(dé)商(shāng)品、货(huò)物(wù)，但是这一次(cì)的(de)波(bō)动来自于(yú)另外一(yī)个地方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现(xiàn)了(le)存货(huò)过多的情况，这不是说好像失业(yè)率、就业率的情况(kuàng)造成的(de)，但是现在的经(jīng)济(jì)环境(jìng)在(zài)这(zhè)六个月已(yǐ)经非常(cháng)不一样(yàng)了，而(ér)我们很多的(de)经理人对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖(mài)不(bù)出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一(yī)季度净(jìng)卖(mài)出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第一季(jì)度是(shì)股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿(yì)美元的股票(piào)，仅买入(rù)了28亿(yì)美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的估(gū)值(zhí)没有吸引力(lì)。自今年年(nián)初(chū)以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经(jīng)济放缓，投资者应该(gāi)降低(dī)对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业(yè)做出了悲(bēi)观的(de)预测：好日子可能(néng)已(yǐ)经结束。这位(wèi)亿万富(fù)翁(wēng)投资者预计，随着(zhe)经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务(wù)的收(shōu)益今年将下降(jiàng)。因(yīn)为在过(guò)去6个月(yuè)左右的时间里，美(měi)国经济的(de)“令人难以(yǐ)置信的增长(zhǎng)时(shí)期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视(shì)为经(jīng)济健(jiàn)康状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零(líng)售(shòu)。巴(bā)菲特(tè)曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，但(dàn)他还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起(qǐ)协(xié)商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并(bìng)不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多(duō)有能力的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们(men)不(bù)能处理得当的话，他就(jiù)不会(huì)将(jiāng)伯(bó)克(kè)希(xī)尔交给他们。他还补充，每一(yī)个(gè)公司的(de)情(qíng)况都(dōu)不(bù)一(yī)样(yàng)。

　　芒格则表示(shì)，现(xiàn)在(zài)伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规模是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心(xīn)美(měi)联储，支持美联储压(yā)低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽(jǐn)管打趣(qù)称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不(bù)是(shì)垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点(diǎn)，称如果(guǒ)靠不断(duàn)印钱(qián)来解决短(duǎn)期问题将会有负(fù)面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美(měi)国(guó)没有其他(tā)地(dì)方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备(bèi)。不过页岩(yán)油井的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石油的管理层，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了很多好的(de)事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯(bó)克希(xī)尔并(bìng)不会购买西(xī)方(fāng)石油的(de)控(kòng)股权，管(guǎn)理(lǐ)层已(yǐ)经很(hěn)棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更(gèng)多石油(yóu)公司的股票，但对现在(zài)持(chí)股(gǔ)量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发债(zhài)，美联储(chǔ)让债务货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙(shā)特等(děng)都(dōu)在(zài)与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的货币储备地(dì)位(wèi)何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取(qǔ)代(dài)美元储(chǔ)备货币(bì)地(dì)位(wèi)的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会(huì)失控，尤其(qí)是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但应该非常小心。如(rú)果货币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶(píng)子里放出来，就很(hěn)难恢复(fù)，人们(men)会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不(bù)会是好结果(guǒ)。现在（大量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些(xiē)时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格(gé)在提到日本的货(huò)币政策和财政(zhèng)政策时说，日(rì)本用日元做了些(xiē)奇怪的事(shì)。对于(yú)日本实施的(de)经济政策，日本人应该接受并作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元是储(chǔ)备(bèi)货币，那些事(shì)不可能发(fā)生。巴(bā)菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的(de)社会(huì)，但美国(guó)不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低(dī)迷(mí)，国家研(yán)究(jiū)启动第二批中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大(dà)于需的(de)市(shì)场格局下，我国生猪(zhū)价格(gé)整体偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回(huí)顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳理(lǐ)发现，2月(yuè)中(zhōng)旬(xún)至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元/公斤后(hòu)再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位(wèi)运(yùn)行的情况下(xià)，国家发改委于(yú)5月(yuè)5日下(xià)午发布最新(xīn)研究(jiū)收储的公告称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全国平(píng)均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作预(yù)案》规定，国(guó)家发改委会同(tóng)有关部门研(yán)究(jiū)适时启动(dòng)年内(nèi)第二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备收储工(gōng)作，推动生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发(fā)声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现货市场整(zhěng)体(tǐ)延续(xù)振荡下跌(diē)走势，价(jià)格(gé)无太(tài)大(dà)起(qǐ)色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉秀接受(shòu)期货日(rì)报记者采访时(shí)表示，4月(yuè)来生猪现货(huò)价(jià)格呈先(xiān)跌后涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加散户逢(féng)高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相对较(jiào)低(dī)的(de)猪价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支(zhī)撑价格止跌(diē)反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高(gāo)的(de)成本导(dǎo)致生猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部(bù)分集团企(qǐ)业(yè)有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末(mò)价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期(qī)货农产品(pǐn)高级分析(xī)师徐(xú)盛告诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处于需求(qiú)淡季，同时五一节(jié)前各(gè)养殖类上市(shì)公司(sī)公布一季报(bào)显示(shì)其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业(yè)超(chāo)预(yù)期去产(chǎn)能将对行业的发展不利，容易导致(zhì)猪价的(de)大起大落。在这(zhè)个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可(kě)以看出国家(jiā)对生猪养(yǎng)殖(zhí)行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会带来实质性(xìng)生猪需(xū)求(qiú)的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长期密(mì)集执行，叠加二育等利(lì)多因素共振，或会给市场带(dài)来比较明显的利多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束(shù)？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过(guò)后，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年5月宰量均有不同程(chéng)度(dù)的提升，但也(yě)非猪肉季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国家(jiā)统计局最新数据，截至今年一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近五年同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生(shēng)猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年(nián)一季度生猪(zhū)存栏(lán)环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近(jìn)9年同期相(xiāng)对(duì)高位。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产能变(biàn)化来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，据农业部(bù)监测，2023开年(nián)以(yǐ)来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三个月下(xià家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正(zhèng)常产(chǎn)能(néng)调(diào)控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增(zēng)加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的统计(jì)数据可以看出，生猪产能有继续(xù)回调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月降(jiàng)幅均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周(zhōu)期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看(kàn)来(lái)，伴随着猪价(jià)再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会(huì)再(zài)次(cì)进场，带(dài)动猪价走高；但今年(nián)二次育肥进出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需关(guān)注进(jìn)出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提(tí)前透(tòu)支将在6月前(qián)后显现，对期(qī)货LH2307盘面的(de)利多影响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看(kàn)，5月(yuè)猪(zhū)价价格(gé)重心(xīn)或高于4月，建议继(jì)续重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)二次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于去年同(tóng)期水平，出(chū)栏(lán)体重虽(suī)有连续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍(réng)在释放(fàng)之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其(qí)去年6月份以来能(néng)繁母猪环(huán)比(bǐ)增加带来的(de)生(shēng)猪(zhū)出栏在5月份可(kě)能(néng)继续保持惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能(néng)繁(fán)母猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格(gé)重心或高于上半年，2023年(nián)全年(nián)猪价的(de)高点有(yǒu)望(wàng)在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间(jiān)点有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠加(jiā)经济复(fù)苏、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存栏(lán)的损失(shī)以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑(lǜ)到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏(piān)高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪(zhū)价重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪(zhū家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表示，当(dāng)前(qián)生猪期(qī)货2305合约(yuē)期(qī)现已(yǐ)在逐步回(huí)归(guī)，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升水扩大(dà)，由于生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估(gū)值不高，后续(xù)在收储加持下，期价(jià)存在继续往上修复(fù)的空(kōng)间。建议投资者在(zài)交易上可从(cóng)单边转(zhuǎn)为观望，边际上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖(zhí)板块(kuài)集(jí)体估值(zhí)下移(yí)带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译