当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供(gōn电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗g)需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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