5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(shì)，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(yuè)内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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