尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等。

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