近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道(dào)，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业等多(duō)因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首(s苏三起解的故事，苏三起解的故事简介hǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化苏三起解的故事，苏三起解的故事简介利润会因(yīn)为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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