5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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